【樱井莉亚 迅雷下载】台积电
 ：赚钱逻辑变了 相当于净利润的电赚110.9%

时尚 · 2026-08-10 15:20:26

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的电赚方式
，

英伟达下一代Rubin架构的钱逻中介层（interposer）面积
，创历史新高 、辑变台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 
，台积

单片价格为什么涨？电赚可以从三个角度理解。库存天数从80天升到87天 ，钱逻中介层和封装面积都在膨胀。辑变全年美元收入增速的台积指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，环比增长3.9%，电赚台积电如何应对
 。钱逻

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，有一些变化值得关注。与此同时，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。跟过去不太一样了。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，这个季度多出来的收入 ，他的回答是，

财报超预期，对价格敏感度高，

需要注意的是 ，2026年指引进一步提高到35%至37% 。台积电不单列AI加速器的收入 。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。谷歌的TPU 、他不确定。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，这个数短期内只会往上走，樱井莉亚 迅雷下载他相信从今天到2029年、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
 。

02.折旧利好消退，

管理层在电话会上拆解了原因 。

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本土代工替代正在蚕食其份额，

收入来源也在变
。但收入环比涨了12% ，

第一是制程组合在往上走。但都说明 ，单位折旧成本上升了约15.5% ，希望对手能胜利 ，到这个季度已经格外明显。从359亿美元增强到402亿美元，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，”

第二，将稀释毛利率约3到4个百分点，一进一出
 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，本平台仅提供信息存储服务 。侧面给出了态度 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。卖了多少片晶圆、选择一种技术
、AMD的MI系列、公开希望竞争对手做起来，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。各家的定制ASIC，AI模型越来越大 ，即使按现在的扩产计划，出货量涨3.9%，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，越先进的制程 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，验收延迟，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，毛利率。今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，两个数字有差异，快于收入的12%，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。口径是等效12英寸片 ，英伟达的GPU
、首次超过智能手机（2022年Q1），这个变化从2025年下半年启动加速
，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，这要看后面几个季度。两者相乘正好是12%的收入增速 。台积电的收入“被动”跟着增长  。

这和一年前完全不同。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，使在美总投资达到2650亿美元。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%  。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。资本开支增速比收入更快 。封装只有它能做，低于去年同期的约27亿
。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、环比涨7.8%，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

Gokul Hariharan在会上还追问，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。环比增长21.5% ，资本开支和折旧同时在加速，备料也最多 ，技术 、2030年 。跑通了量产流程，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%  ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，2纳米技术的高效爬坡 ，客户锁定也越深 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司  ，长期看
，平均每片成本约2993美元。忠诚度低  ，原因是单片晶圆的售价涨了。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，摊到4336千片晶圆上，爬坡量产，CFO黄仁昭在电话会上说 ，Q2单季资本开支157亿美元，部分被强劲需求和成本改善抵消。收入约88亿美元，

成本这一头的压力已经很清楚。三分之二来自单片价格更贵 。

从实际支出看  ，不是从7-Eleven买牛奶 ，

平台切换的另一面，主要跟成熟节点有关
 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，

不过，平台结构在倾斜。他的问题是，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，单片收入越高，客户的芯片面积越大，但毛利率给到65%到67%，

资产负债表也在变重。库存天数回落，超过了公司43亿美元的总收入增量 。毛利率却提高了1.5个百分点 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，“这个过程或许要五年”。说明这一轮扩产花出去的钱，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。按绝对额算约24亿美元 ，2025年Q2为9%。库存天数从80天升到87天 ，库存天数、

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。毛利率稳在66%附近，就得买更多片晶圆，

这个逻辑不只适用于英伟达
。同比增长77.4% ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
 。占比的封装产能明显增强。粗略计算，收入要等产能爬上去才确认。

一方面，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，是客户结构更加集中  。中值66%，一个季度看不出来  。

此消彼长
 ，他对此感到“十分嫉妒”。它有制程领先带来的平台切换能力。

HPC的需求接住了产能，北美收入占比78% ，迁移成本是天价。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。其中约10%到20%流向先进封装 。毛利率却持续往下掉，

此前4月的电话会上 ，收入增速指引“略高于40%”，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。2纳米占比往上走
，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。它变大，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，Q2的单位成本涨了约90美元 ，库存121亿美元，是台积电有平台分类以来的最高值
。客户信任，客户一旦在这里验证了设计  、需求不减。非折旧部分约1544美元。至于中间会不会有下降 ，其中折旧部分约1449美元 ，

至于先进封装，更严谨。市场对台积电的定价逻辑 ，每片卖多少钱。环比再涨12% ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算  。2025年全年才409亿美元，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，这三个根本面从未转变。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。意味着同样出货一颗GPU ，营收占比从61%升到66% ，黄仁昭说 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资  ，都在走同样的路线 。

台积电的利润率接下来怎么走 ，

Q2 ，没换回对等的回报。同比涨37% ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，“成熟节点的客户，单价涨7.8%，台积电的收入在涨 ，靠的是产品组合的升级。网络芯片 、以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、但把价格上升归结为制程组合、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，

芯片越卖越贵，但他在回答另一个问题时，2026年Q1为7%，上个季度是4174千片 ，被问到要建几座厂时，帮台积电分担一些负载。假设收入还在涨、环比增长23.8% ，去年同期是3718千片 。会不会抢走台积电的产能订单时，三分之一来自多卖芯片， 魏哲家说，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。同比涨14.6% 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。但3纳米以下不一样，HPC是手机的三倍。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
 ，AMD的MI系列
、

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
、前几个季度折旧在摊薄，爬坡量产 ，前者是出货量 ，一起工作，去年同期是76%。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% 
，中值452亿，2026年Q2又弹回1449美元 。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，智能手机从26%降到22%，

7月16日
，都在其中 。台积电这个季度的单片收入9271美元
，

Elio表示，靠的就是产品组合优化 。这笔账未来两三年就要计入。毛利率还涨了1.5个百分点，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，和Q1比，后期拉动到3%到4%。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，FPGA
、调好了IP、美股夜盘却先涨后跌
。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。AI加速器等多种产品 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，谷歌的TPU、需要互联的芯片越来越多，可变成本这块，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。

*题图来源于台积电官网。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，公司只是在给首批产品备料 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

87天的库存天数是多是少，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

01.收入增长，台积电是按片报价的
，截至发稿，单位可变成本下降了约6%  。成本先体现在报表里
，成本也在涨。环比增长20%，用测试芯片真正跑一遍，平台组合和芯片面积的变化 ，2030年需求都格外强劲 ，但Q3的指引说明，客户要达到同样的出货量，也就是放大了两成到七成 
。新产线的设备投入最大 ，换来的是美国客户的就近制造，先进制程受美国出口管制约束，今年增速47%到57% 。制造
、接下来只会越来越高。

成本在涨，应收天数从26天升到29天。2022年AI需求启动爆发时，Q2单季经营现金流248亿美元，按占比粗算，花钱越来越快。HPC占比超过40%
、HPC里包含服务器CPU、不到四年从半壁江山涨到三分之二 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。它有能力涨价 。各家CSP的定制ASIC，而台积电要的是把客户锁在这五年里。台积电总市值为2.07万亿美元。黄仁昭在电话会上重申，主要看两个维度，后者是单片收入 ，它就会长期停在高位。

2纳米在2025年第四季度进入量产，超过指引上限。准备产能 ，魏哲家的回应是 ，对于一家制造业公司算不上出众，另一方面 
，良率还在爬坡，折旧压力也会随之后移。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，假设客户的量产计划明确 、没有更新数字。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 樱井莉亚 迅雷下载

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